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中央定調加快金融體制改革,這46字指明了方向

2019-12-14 13:52| 發布者: 楊海威| 查看: 1930| 評論: 0

摘要: 近日,中央經濟工作會議提出,“要加快金融體制改革,完善資本市場基礎制度,提高上市公司質量,健全退出機制,穩步推進創業板和新三板改革。”筆者認為,這無疑為資本市場下一步改革指明了方向。資本市場基礎制度涵 ...
近日,中央經濟工作會議提出,“要加快金融體制改革,完善資本市場基礎制度,提高上市公司質量,健全退出機制,穩步推進創業板和新三板改革。”筆者認為,這無疑為資本市場下一步改革指明了方向。
資本市場基礎制度涵蓋林林總總,包括發行、交易、退市、公司治理、并購重組、投資者保護、監管等制度等。科創板作為資本市場改革的“排頭兵”,上述基礎制度已有不少都有重大改革,比如股票發行、并購重組實行注冊制等,且已收到顯著成效。筆者認為,未來資本市場基礎制度改革,有些或可借鑒科創板的改革經驗,尤其是注冊制改革。當然,科創板有些改革還尚未涉及的,A股也要開創性地摸著石頭過河,盡快推動相關改革。其中一個方向,就是上市公司治理制度改革,改革核心是強化中小股東對大股東、董監高等“關鍵少數”的約束。

投資者保護制度也比較關鍵,現在一些資本玩家侵害中小股民利益,投資者要追討損失,不得不付諸訴訟,然而基于精力、時間、訴訟成本等考慮,只能放棄。為此,要加快推出集體訴訟制度,只要投資人不明確提出選擇退出,那么法院判決結果對其就應當適用,這也將降低投資者維權成本,讓違法違規者付出應有代價。

監管制度改革方面,關鍵要提高資本市場違法違規成本。一方面要做到“有法可依”,全力推動完善《證券法》《公司法》等基礎性法律法規,加大懲治力度;另一方面要做到“有法必依、執法必嚴、違法必究”,同時要提升科技監管能力,拓展案件線索來源,防止漏網之魚。

提高上市公司質量,可以說是資本市場基礎制度改革的一個重要目標。當前資本市場的最大風險,就是部分上市公司質量偏低,業績“雷”、股票質押“雷”、資產重組商譽損失“雷”、子公司失控“雷”、大股東資金占用違規擔保“雷”等,頻頻在市場爆響,嚴重影響投資者信心。前段時間,證監會下發《推動提高上市公司質量行動計劃》,圍繞信披有效性、公司治理規范化、市場基礎制度改革、退市常態化化解風險隱患等7個方面,部署了46項具體任務。此外,還要注意發揮地方政府、司法部門、投資者等多方合力,共同提高上市公司質量,才能把資本市場發展基礎夯得更為扎實。

與去年相比,此次“健全退出機制”被專門提出。顯然,退出機制是資本市場極為重要的機制,只有暢通出口,優勝劣汰才能形成,上市公司才會有壓力力爭上游、避免淘汰。今年以來,因跌破面值而退市的股票已達6只,充分體現了對垃圾股的市場約束,垃圾公司被清除出場,也有利于整體提高上市公司的質量。

但A股退市機制還遠難稱為完美,除了面值退市、重大違法退市,其它退市紅線等作用不大,也很容易被上市公司規避,總體退市率與成熟市場相比還有較大差距。隨著注冊制實施,上市公司越來越多,這也催促A股在退市機制方面也需要有革命性變革。

至于“穩步推進創業板和新三板改革”,目前重組制度有重大變化,允許符合國家戰略的高新技術產業和戰略性新興產業相關資產在創業板重組上市,這等于在科創板基礎上,進一步拓展了高新技術產業發展的新戰場。未來創業板注冊制改革也可能被提上議事日程,筆者認為,應進一步放松創業板進口,有效增加創業板上市公司數量,以平抑創業板過度投機。

新三板是我國資本市場的重要組成部分,也是A股上市企業的重要后備軍。目前新三板擬推動轉板機制等制度改革,這些改革政策尚未落地,應盡快推動落實,通過改革有效激活新三板,為中小企業打造優質發展平臺,筑牢多層次資本市場的塔基部分。

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